牧原:一人飼養3600頭豬,料肉比僅為2.6!
兼論未來成長和養殖水平,筆者認為牧原股份在行業中無出其右。一方面,公司未來兩年出欄量年復合增速同等規模量級最高;另一方面,公司凈利率高于行業。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
牧原股份2015年起產能建設加速,未來兩年出欄量年復合增速可比公司中最高。整體上預計牧原股份2017、2018年生豬出欄量為500、700萬頭,2015-2018年出欄量年復合增速為54%,高于同等規模量級的雛鷹(43%)、正邦(36%),以及出欄量相對較小的天邦(53%)。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
牧原股份在生豬養殖上市公司中成本最低,凈利率最高。根據已公布的業績快報,2016年牧原凈利率預計為41.4%,顯著高于同期溫氏的預計凈利率19.8%和雛鷹的15.1%。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
長江證券認為,凈利率的差異主要體現牧原在規模養殖下的成本控制優勢,具體來說:JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
(1)種豬性能上,2016年公司母豬PSY為23.5,顯著高于行業平均水平16-17。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
(2)飼料配方上,公司通過自研的飼料配方實現全程料肉比2.6,略高于溫氏,但低于其他上市公司。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
(3)原材料成本上,公司地處糧食生產大省,飼料成本相對市場價格約低15%。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
(4)人均飼養量上,目前牧原育肥階段人均飼養量約3600頭/批,高于溫氏和雛鷹的300-600頭/批。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
整體上測算牧原股份商品豬完全出欄成本約為11.2元/公斤,在規模化生豬養殖企業中成本最低。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧
2015年豬價反轉及環保政策趨嚴導致散養戶大量退出以來,規模化養殖企業迎景氣大幅擴張,上市公司作為整個生豬養殖行業中的金字塔頂端,規模擴張最為明顯,頻繁通過定增募集資金或自有資金大力建設生豬養殖項目,未來三年生豬養殖上市公司產能和產量會快速提升。JRX中國飼料行業信息網-立足飼料,服務畜牧